工程经济学 建设项目经济评价的指标1（笔记）

企业经济评价的指标

评价指标包含投资回收期、净现值（NPV）等等，从不同的角度划分这些指标，主要有如下三种角度。我个人比较倾向于使用第三种方式来记忆，就是从盈利能力、清偿能力来区分不同的评价指标。

 

 

企业盈利能力分析

可以通过净现值法、净现值指数法、内部收益率法、投资回收期法、投资收益率法进行评价。

总投资收益率（ROI--Return on Investment）

指的是，工程项目达到设计生产能力是的一个正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润与项目总投资的比率。就是所有挣的钱-经营性成本，不扣所得税。

ROI = (EBIT / 项目总投资) × 100%，EBIT = 营业收入 - 经营性成本费用，项目总投资 = 项目资本金 + 债务资金。

 ROI是静态指标。当ROI高于行业收益率参考值时，认为满足盈利要求。用于融资后评价。

项目资本金净利润率（ROE--Return on Equity）

表示项目资本金的盈利水平。静态指标。当ROE高于行业收益率参考值时，认为满足盈利要求。用于融资后评价。

ROE = (净利润 / 项目资本金) × 100%，净利润 = 营业收入 - 经营性成本费用 - 利息支出 - 所得税费用。

ROI和ROE的对比

 

 

 

 

 净现值法（NPV--Net Present Value）

---这是一个绝对的经济值，可以直接用于判断多项目的优劣。

实际表达的就是 NPV=最终的收益-所有的投资。具体表达为，建设项目按行业基准折现率ic，将各年的净现金流量折现到建设起点的现值之和。其实就是F求P的公式，然后每个时点都计算一次P，累加起来。净现值越高，显然盈利能力更好。

 

NPV 本身不隐含各个项目寿命相同的前提。NPV 可以计算任何寿命的项目。但 NPV 直接用于比较寿命不同的项目时，结论可能不公平或有误导。对于寿命不同的项目，我们通常有两种方法来评估：

方法一：最小公倍数寿命法：假设项目可重复投资，找到寿命的最小公倍数，比较相同总年限下的 NPV。

方法二：净年值法（NAV）（更常用）：把 NPV 转化为等额年金（NAV），直接比“每年的平均收益”。

 

【解答】

 

 

 

 

 

 

 

 

净现值指数法（NPVI或者NPVR）

---这是一个相对指标，不可以直接用于判断多项目的优劣。是一个接受/拒绝某单个项目的决策工具。

定义：净现值指数（NPVI）也叫净现值率（NPVR），是单位投资现值所能获得的净现值，反映单位投资获取超额收益的能力。

 

 

 

内部收益率法（IRR）

---这是一个相对指标，不可以直接用于判断多项目的优劣。是一个接受/拒绝某单个项目的决策工具。

定义：对比多个项目时，让各项目在计算期内，计算各年净现金流量现值累计等于0的时候的折现率。也就是，如果我想让我的收益=投资，我的年利率多少合适。得到IRR以后，再和行业的基准收益率ic比较。大于ic，说明NPV（ic）肯定大于0，经济可行，至少达到了行业的基准盈利 要求；小于ic，说明NPC（ic）小于0，经济不可行。

 但是，求IRR的时候，如果直接按照公式计算，比如n=5，那相当于要求解一个5次的方程，这非常麻烦。所以我们可以考虑用内插法来计算。下图中，实际隐藏了两个假设：

1、NPV 是折现率 i 的单调递减函数。这是因为折现率越高，未来现金流的现值越低；

2、现金流是常规型。即先投资（负现金流），后收益（正现金流），符号只改变一次，即一定有解，且为唯一解。

 i = IRR时，NPV = 0.我们取在IRR附近，刚开始转为正的 i1，再取一个IRR附近，马上要为0的一个负的 i2.通过线性内插法公式，求得近似的IRR。线性内插法的核心公式如下。对于IRR来说，x就是IRR，y就是NPV。 

在实际当中，i1的取法，通常为行业基准收益率。然后根据计算的值和上图的单调性，如果NPV（i1）>0，就要找一个小于0的i，所以i2就要大于i1，反之，就找小于i1的i为i2. i1和i2的差距，一般都在5%以内。重复这个步骤，直到找到一个符号相反的NPV（i1）和NPV（i2）。找到以后，用下面的公式，计算出近似的IRR。

 解答：

$$1、先按照基准收益率作为i1，计算。$$NPV(10%) ≈ −2000+300（P/F,10%,1）+500(P/A，10%，3）（P/F，10%，1）+1200（P/F，10%，5）≈ 272.73+1130.45+745.10≈148.28>0

NPV(10%)>0。根据 IRR 定义，IRR 是一个是的NPV=0的i，所以IRR，必须大于 10%（因为 NPV 随 i 增加而减小，NPV=0 时 i=IRR）；

2、这时候尝试了一下i=12%，NPV还是正的，所以我们i1就替换为12%，这样更靠近IRR。然后再找个i2，使得NPV（i2）＜0，也就是i2要继续大于12%，假设就是14%了；

3、之后利用内插公式，得到IRR。如果IRR大于ic，说明经济可行；否则，不可行。

 

 

 

净年值法（NAV）

 ---这是一个绝对的经济值，可以直接用于判断多项目的优劣。

净年值（NAV）就是把项目整个寿命期里的“净赚的钱”（NPV），均匀分摊到每一年，看看相当于每年稳定收入多少。用于比较寿命不同的项目，有一个直观的年收益。所以就是把NPV作为P，求A。这个优点，可以有效避免只使用NPV，忽略了项目再投资机会导致的评估决策不合理。在工作中，最常用的方法。适用于寿命不同的方案做比较。潜在的假设就是：项目存在不断等效重复投资的情况。NAV和NPV总是同为正或者负，所以在评价同一个项目的时候，结论是一致的。多个方案比较时，NAV越大，方案越优选。

 

投资回收期法

静态投资回收期（Pt）

---回收期只回答“多久回本”，不回答“能赚多少”。因此不适合做多项目的优劣判断。

在不考虑资金时间价值的前提下，用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限。也就是多久能回本。

 

 注意：通常，针对情况2，我们都是通过查累计净现金流量表来做题的。

 

动态投资回收期（Pt'）

---回收期只回答“多久回本”，不回答“能赚多少”。因此不适合做多项目的优劣判断。

在考虑资金时间价值的前提下，用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限。也就是，考虑时间对资金的影响，多久能回本。

 

 

 

 

投资收益率法

投资利润率

---静态指标，忽略时间对资金价值的影响。投资利润率不能直接用于多项目优劣排序，只能作为初步筛选或辅助指标。

分子：净利润-税；

分母：总投资。

投资利税率

---静态指标，忽略时间对资金价值的影响。投资利税率不能直接用于多项目优劣排序，只能作为初步筛选或辅助指标。

分子：净利润（不减税）；

分母：总投资。

 

企业清偿能力分析

这个指标，主要是银行会非常关注。主要通过借款偿还期、资产负债率、流动比率、速动比率来判断。

利息备付率（ICR）

指的是，还利息的能力，考察的是潜力边界。项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利润与与当期应付利息费用的比值。按年记。ICR越高，表明利息偿付的保障程度越高。利息备付率应大于1，并满足债权人的要求。公式表达：

ICR：利息备付率；

EBIT：息税前利润：

PI：计入总成本费用的应付利息。

 

偿债备付率（DSCR）

指的是，还本的能力，考察的是能力边界。项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。按年记。DSCR越高，表明可用于还本付息的资金保障程度越高。偿债备付率应大于1，并满足债权人的要求。小于1，说明需要借款偿还。

 可用于还本付息的资金包括：可用于还款的折旧和摊销，成本中列支的利息费用，可用于还款的所得税后利润等。

当期应还本付息金额包括当期应还贷款本金额及计入成本的全部利息。

 

资产负债率（LOAR）

指的是，各期末负债总额同资产总额的比率。

 

生存能力分析指标

包含净现金流量和累计盈亏资金。

基准收益率的确定方法

它是企业或行业或投资者确定的投资项目最低标准收益水平。应考虑资金成本或机会陈本、风险贴补率、通货膨胀率、资金限制等因素。具体测定，可以用代数和法、资本资产定价模型法、加权平均资金成本法、典型项目模拟法、德尔菲专家调查法。

代数和法

 

资本资产定价模型法

 

加权平均资本成本法

 E：股东权益；

 D：企业负债。

典型项目模拟法和德尔菲专家调查法